"SEB:s nyemission – rena lurendrejeriet!"

Kan man beskriva det som att Avanza varnar för SEB?

– Ja, absolut, säger Hemberg till Realtid.se.

Klicka här för att få Realtid.se:s nyhetsbrev om finansbranschen. Nyhetsbrevet kommer en gång i veckan via e-post.

Kärnfrågan i Hembergs kritik handlar om de ”teckningsrätter” som SEB:s aktieägare får i samband med SEB:s begäran om att få kapitaltillskott från ägarna.

Enligt upplägget för kapitaltillskottet, får aktieägarna 11 teckningsrätter för varje 5-tal SEB-aktier man äger.

Genom att lämna in teckningsrätterna och en summa kontanter till SEB, får man sedan nya SEB-aktier för pengarna i en så kallad ”nyemission”.

Hemberg liknar teckningsrätterna vid ”rabattkuponger” att användas för att köpa nya SEB-aktier med rabatt jämfört med gällande börskurs.

– Men vill man inte vara med och ge SEB nytt kapitaltillskott i den här emissionen, så förfaller rabattkupongerna och blir värdelösa.

Enligt Hembergs kalkyler kan rätterna sägas ha utgjort 4 procent av värdet på SEB-ägarnas SEB-aktier, innan rätterna skiljts av från SEB-aktierna.

– Fyra av fem SEB-ägare kommer att missa det här med rabattkupongerna, säger Hemberg.

– Vi vill absolut varna för att SEB-ägarna måste vara uppmärksamma, för de här rätterna representerar ett värde som många inte känner till.

– Behålla SEB-aktierna kan man göra, men SEB-ägarna måste själva aktivt se till att sälja rätterna om man inte vet om man ska vara med och göra ett kapitaltillskott till SEB i nyemissionen.

En SEB-aktie kostade 30-35 kronor före justeringen för nyemissionen, och en ny SEB-aktie kostar 10 kronor i nyemissionen.

Hade man 5 SEB-aktier sedan tidigare, och tecknar 11 nya för 10 kronor styck, går det alltså att räkna ut att rätterna motsvarar ett värde på 4-4,5 procent av den samlade summan.

Nu på fredag får SEB-ägarna de här rätterna. De kan beräknas ha ett värde på kanske 1,30-1,50 kronor styck.

– Det motsvarar ofta tusentals kronor per SEB-ägare.

Så det här har inget att göra med vad ni anser om SEB-aktien som investering i sig?

– Det här handlar om rätterna som folk får, men inte känner till.

– Känner man till det och inte vill göra kapitaltillskottet till SEB, så bör man sälja rätterna och få pengar för dem.

Hemberg menar att Telia och Swedbank har gjort liknande upplägg tidigare, vilket gjort att många småaktieägare förlorade pengar.

– Det är för att folk inte känner till hur det fungerar. Storägarna vet det och tjänar på småägarnas okunskap.

Hemberg föreslår nu att man ändrar på hela konstruktionen för att göra sådana här kapitaltillskott, så att folk inte riskerar att gå miste om värden.

Hela SEB har totalt 282.000 aktieägare.

– Vår bedömning är att så många som 250.000 av dem kommer att gå miste om värdet på sina teckningsrätter. Det innebär alltså att de förlorar 4 procent av värdet på sina SEB-aktier jämfört med före justeringen för nyemissionen.

I Swedbank var det liknande tal.

– När det gäller sådana här folkaktier så fungerar inte den här metoden för att göra nyemissioner. Folk missar hur det går till.

– Folk kanske har ett hum om vad det handlar om, men förstår inte att de själva förlorar pengar om de inte agerar.

– Det här upplägget är inte gjort för vanligt folk. Det är avsett för professionella storägare.

Hembergs råd är alltså att man helt enkelt säljer rätterna om man inte vill pytsa in mer pengar i SEB.

– Det är det absolut säkraste. De flesta vet inte ens vilka alternativ de kan välja på.

Vill man pytsa in mer pengar till SEB, så innebär det enligt Hemberg att man utökar sin investering i SEB med ytterligare 60 procent jämfört med värdet på de SEB-aktier man hade tidigare.

– De flesta kommer antagligen inte att göra en ytterligare investering i SEB-aktier, utan tar det säkra före det osäkra.

Anser ni att det är en bra affär i sig för SEB-ägarna att investera i mer SEB-aktier?

– Även där kan man vara lite skeptisk, eftersom vi vet att många av dem som äger SEB-aktier egentligen bara har den aktien i sin portfölj.

– Då bör man inte köpa ytterligare SEB-aktier, utan snarare någon annan aktie för att sprida riskerna – kanske något verkstadsföretag eller H&M.

– Det verkar inte vara en lockande idé att i sådana fall köpa ytterligare SEB-aktier.

Hemberg bedömer att så många som 9 av 10 SEB-ägare inte kommer att ge SEB nytt kapitaltillskott.

Han framhåller att Nordea har hanterat den här frågan mycket bättre i samband med Nordeas nyemission.

– De gör inte samma misstag som SEB. Finansmarknadsminister Mats Odell verkar ha beaktat detta, säger Hemberg. Odell är ansvarig för statens ägarandel i Nordea.

I Nordea blir det bara en förlust på 1 procent av värdet av aktierna för de aktieägare som är passiva och inte gör något i samband med nyemissionen – jämfört alltså med 4-4,5 procent för SEB-ägarna.

Det har att göra med hur Nordea spelat med följande parametrar i emissionsvillkoren:

1) Hur många nya aktier man har rätt att teckna, i förhållande till antalet gamla.

2) Hur emissionskursen ligger jämfört med börskursen.

3) Hur stort kapitaltillskott man ska ta in totalt.

I Nordeas fall är villkoren sådana att man per 20 gamla Nordea-aktier får 11 rätter för att teckna nya aktier.

Jämför med SEB där man för 5 gamla aktier fick 11 rätter.

Emissionskursen är satt till 20,75 kronor jämfört med Nordeas börskurs som låg på 48,80 kronor under onsdagens förmiddag.

Jämför med SEB där emissionskursen var 10 kronor jämfört med en börskurs på 30-35 kronor.

Dock så vill Nordea ha in 25 miljarder kronor i det här föreslagna kapitaltillskottet, vilket är klart mer än SEB:s 15 miljarder.

Nordea har dock klart färre aktieägare, cirka 100.000 sparare jämfört med nästan 300.000 vardera i både SEB och Swedbank.