M&A är ett supervapen för tillväxt. Väl utfört, M&A eliminerar konkurrenter, öppnar nya marknader, förkortar utvecklingstider och ökar värderingarna. Det skriver Vincent Weir, Partner, Invenio Growth.
Tre skäl till varför nystartade företag kommer att köpa fler nystartade företag 2021
Realtid.se
Uppdaterad: 09 feb. 2021Publicerad: 09 feb. 2021
ANNONS
ANNONS
Mest läst i kategorin
Såsom Visas försök till samgående med Plaid illustrerar kan M&A vara så kraftfullt att regeringar ibland behöver stoppa det. Fram till nyligen, bara stora företag hade kapital och kapacitet att genomföra komplexa affärer. Men tack vare tillväxten av riskkapitalindustrin spelar mindre företag en större roll i M&A.
Mellan 2016 och 2020 har VC-backade M&A-aktiviteter ökat kraftigt. Data från Pitchbook (se grafik 1) visar att riskkapital-backade företag har ökat sin andel av M&A-affären med 15 procent (CAGR) sedan 2016, upp till 3,3 procent av transaktionerna. Vi beräknar att detta antal kommer att öka till 5,1 procent 2023, driven av tre stora trender.
Figur_1_1.png
1. Investeringsincitament kommer att få fler nystartade företag att köpa (och sälja).
Enligt Invest Europe stod riskkapital för 15 procent av det privata kapitalet under första halvåret, en ökning från 8 procent 2015. När mer riskkapital cirkulerar kommer investerare att sätta mer press på att deras portfölj ska växa eller skapa “likviditetshändelser”. Eftersom den vanligaste likviditetshändelsen är en försäljning (se grafik 2) förutspår vi att fler startups kommer att känna investerarnas press att sälja – samtidigt som andra startups kommer att få investerarmandat för att köpa tillväxt.
Även om denna förvärvstrend kommer att vara mest uttalad bland företag i senare skede, gäller den fortfarande de som stöds av sådd- och försådd-investerare. Vi frågade 14 VC som investerar i Stockholm om ”några portföljbolag slutförde köpet av ytterligare en riskkapitalfinansierad startup 2020” (se grafik 3). Resultatet tyder på att startups i alla led omfattar M&A.
Förra året såg vi att flera svenska startups förvärvade andra startups. Tink, den riskkapital-backade banktjänstleverantören, förvärvade tre startups efter sin kapitalrunda om 90 miljoner euro. Riskkapital-backade ZignSec (grundat 2015) förvärvade riskkapital-backade BasisID (grundat 2016) 2020. Insurello, en riskkapital-backad försäkringsförmedlare, tillkännagav sitt förvärv av riskkapital-backade rival Ifdelayed strax innan bolaget stängde sin sju miljon euro-runda förra sommaren. Vi förväntar oss fler av dessa transaktioner i framtiden.
ANNONS
ANNONS
Figur_2.png
2. Marknader tenderar att gynna mindre M& A-transaktioner
Forskning från Grigorieva och Egorova tyder på att mindre transaktioner är mer benägna att tas emot väl av offentliga marknader jämfört med så kallade ”mega-affärer”. Ett antal faktorer gynnar mindre affärer, inklusive minskad antitrustrisk och lägre integrationskomplexitet.
För många chefer förblir M&A ett ”sista utväg” för tillväxt just på grund av dess komplexitet. De flesta transaktioner är dödfödda eller får godkännande för att sedan misslyckas under due diligence-processen. Ännu värre är det att genomförda transaktioner tenderar att lova för mycket och, som ett resultat, uppfyller många gånger inte investerarnas förväntningar. Eftersom oerfarna köpare enkelt kan spendera över sex månader på att genomföra en transaktion är det inte konstigt att företag utan särskilda M&A-funktioner föredrar att spendera sin tid på organisk tillväxt.
Vi har upplevt många av dessa misslyckade M&A. Genom vårt arbete på Invenio, Fiserv, Klarna, McKinsey och NFT Ventures har vi bevittnat över 100 M&A-affärer, inklusive underpresterande transaktioner som ledde till att vd:n avskedades.
Men vi har också sett M&A fungera bra. Från och med 2019 har vi stöttat en kund som använde M&A för att komma in på en angränsande marknad. Kunden betalade 60 miljoner kronor för att köpa en startup i ett nytt produktsegment; sex månader senare, efter integrationen av den verksamheten, steg värderingen av den förvärvade enheten 89x till 5,3 miljarder kronor, enligt analys från ett equity research-företag.
Faktum är att mindre transaktioner med relativt snabba integrationsperioder kan uppnå betydande resultat – och vi tror att vissa nystartade företag är bättre positionerade för att fånga värdeökningen från de här lilla M&A än större företag. Vår erfarenhet visar att startups med teams av generalister, en tolerans för svängningar och starka kapitalmotivationer, lyckas bättre med att skapa nya besläktade celler som lätt kan integreras i deras värld. Medan M&A i alla storlekar förblir en komplex och tidskrävande aktivitet verkar det öka värderingar när de görs med måtta på startup-nivån (se grafik 4).
ANNONS
Figur_3.png
3. Många grundare inom fintech bygger djup kunskap om M&A
Ju mer erfarenhet grundarna har med M&A-processen, desto mer sannolikt är de att se det som ett tillväxtalternativ. Att bara veta att köpare av private equity kan genomföra en typisk ”bolt on”-transaktion på tre månader kan tippa vågen i en diskussion om ”bygg gentemot köp”. Det faktum att 32 av de 137 fintech-grundarna vi undersökte genom Lighthouse-programmet (se grafik 5) har tidigare arbetat inom investment banking är en stark indikator på att många nystartade företag idag har en djupare förståelse för M&A. Det faktum att mer än 53 procent av fintech-grundarna i vår dataset gått vidare med att starta andra företag tyder på att denna kunskap kan fortsätta spridas till andra företag.
Figur_4.png
Figur_5.png
Slutsats
ANNONS
M&A är ett tillväxtdisciplin som kräver rätt tillgångar och ambitioner för att lyckas. Ur ett tillgångsperspektiv är dagens startups utrustade med mer riskkapitalbackade köpkraft än någonsin tidigare. Ur ambitionens synvinkel har nystartade företag en av de bästa förutsägningarna vi har sett för M&A-framgång: en ”lyckas trots oddsen”-kultur definierad av optimism och risktagande. Vi förutspår att eftersom fler nystartade företag omfamnar M&A som ett supervapen för tillväxt i framtiden, så kommer fler nystartade företag att bygga upp företagsutvecklingsförmågan inom financial engineering och projektledning i sitt DNA.
Vincent Weir
Partner
Invenio Growth
Läs mer från Realtid - vårt nyhetsbrev är kostnadsfritt:
ANNONS
ANNONS
Senaste nytt
ANNONS
