Röstningsrådgivare tar över från analysavdelningarna

Bo Becker, forskare och ansvarig för masterprogrammet inom finance på Handelshögskolan i Stockholm, ser en ökad efterfrågan av ”proxy advisors” (röstningsrådgivare) från såväl passiva som aktiva ägare. Utvecklingen drivs på av den starka trenden mot indexförvaltning.

– Den rimliga prognosen är att internationaliseringen av den svenska aktiemarknaden kommer skapa mer behov av proxy advisors. Större passiva ägare förlitar sig internationellt till stor grad på dessa rådgivare när det kommer till hur de som ägare ska ställa sig till uppköp, stämmoförslag och andra förändringar i sina portföljinnehav. Denna utveckling kan säkert accelerera även i Sverige.

På internationell nivå dominerar de två giganterna Glass Lewis och ISS Governance som vuxit i omfattning de senaste åren. Glass Lewis har vunnit mark i Europa med bland strategiska förvärv av den tyska röstningsrådgivaren IVOX GmbH 2015. 

I takt med internationaliseringen ökar svenska ägare sitt ägande utomlands samtidigt som internationella ägare ökar sitt ägande i svenska bolag. Diversifieringen ökar antalet bolag ägarna behöver hålla koll på.Världens största kapitalförvaltare Blackrock är exempelvis andra största aktieägare på Stockholmsbörsen efter Wallenbergssfären. 

Samtidigt skär många kapitalförvaltare ner på den aktiva förvaltningen som traditionellt innefattar egen analysverksamhet. När den kompetensen försvinner ökar efterfrågan av oberoende röstningsrådgivare. 

– Indexförvaltning kan med modern teknik produceras till mycket låg rörlig kostnad och utan egen analys. Utan analysresurser blir det svårt att vara en engagerad ägare och veta hur man ska rösta. Aktörer som Blackrock, Vanguard och State Street Investments skapar nya avdelningar för governance. Mindre index-baserade fonder har inte de resurserna. Då är röstningsrådgivare som kan rekommendera hur fonder ska rösta en naturlig lösning. 

Indexfonder med smart beta är ett exempel där underliggande analyser ligger till grund för utformningen av viktningen innehaven emellan.