Joakim Bornold: ICA klarar sig inte bättre utanför börsen

Under onsdagen kom beskedet att ICA-handlarnas Förbund och AMF genom det nybildade bolaget Murgröna Holding lagt ett uppköpsbud på ICA.

Planen är att avnotera bolaget från börsen och göra investeringar som bland annat förbättrar onlineverksamheten och bättre balanserar de oberoende handlarnas intressen.

Enligt Magnus Moberg, styrelseordförande för ICA-handlarnas förbund, är en avnotering mest lämpligt för att bolaget ska kunna fokusera på sina tillväxtorienterade långsiktiga investeringar.

Joakim Bornold, sparekonom på Söderberg & Partners, hävdar bestämt att det resonemanget enbart är trams och ser stora paralleller till Nordnets agerande häromåret. Då köpte Tom Dinkelspiel och riskkapitalbolaget Nordic Capital tillsammans ut Nordnet från börsen, för att senare återkomma till börsen med en högre värdering – något som gjorde att de institutionella ägarna och småspararna missade en avkastning på nästan 350 procent.

– Att det skulle vara svårare för ICA att ta sådana beslut i en noterad miljö är bara löjligt. Nordnets storägare hade exakt samma typ av resonemang när man först lyfte ut bolaget från börsen, för att sedan skicka in det igen till en långt högre värdering, säger Joakim Bornold till Realtid.

Budet värderar ICA till drygt 100 miljarder kronor och analyshuset Kepler Cheuvreux bedömer budet som vettigt. Joakim Bornold är dock av annan åsikt.

– AMF är själva stora ägare på börsen så varför skulle de inte stötta förändringsarbete om ICA vore noterat men göra det om de är onoterade? Det är orationellt, säger Joakim Bornold.

Till syvende og sist handlar det om hur stor skillnaden blir mellan att befinna sig i den noterade respektive onoterade miljön, något som Joakim Bornold menar är svårt att spekulera i.

– Jag antar att det inte spelar så stor roll, men jag hade som aktieägare tackat nej, säger han.

Fotnot: ICA-handlarnas Förbund är sedan tidigare största aktieägare i ICA med cirka 54 procent av aktierna och erbjudandet avser de aktier som man inte redan äger. Affären är därmed värd 49,4 miljarder kronor baserat på de aktier som förbundet inte äger.