”Fortsatt intresse för konvertibler”

Konvertibler har blivit en gynnsam tillgång i dagens läge, med bland annat låga räntor. Det anser Deutsche Asset Managements portföljförvaltare Stefan Schauer och multi asset-chefen Christian Hille.

Stora investerare lockas av att tillgångsklassen i regel bör ge två tredjedelar av aktiemarknadens uppsida men endast en tredjedel av nersidan vid nedgångar.

– Vi har sett mycket större intresse, särskilt de sista två till tre åren, och det kommer från alla sidor – traditionella konvertibelinvesterare, aktieinvesterare och ränteinvesterare. Inom obligationer finns ingen avkastning just nu och aktiemarknaderna har blivit mycket mer volatila så om du kan ta del av aktiernas uppsida men skyddas från nedgångarna så är det en intressant kombination, säger Schauer till Realtid.se.

Konvertibler är ett slags hybrid; De fungerar som företagsobligationer under sin löptid med regelbundna ränteutbetalningar. När perioden är över kan man antingen lösa ut dem och få tillbaka insatsen, eller konvertera till aktier i företaget till ett på förhand bestämt pris. På det sättet kan man tjäna på en aktieuppgång.

Intresset beror på flera orsaker. När marknaderna blir mer skakiga tappar investerare tilltron till aktiemarknaden och vill få lite säkerhet i portföljen. Samtidigt vill obligationsinvesterarna ta del av mer av aktiernas uppgång, menar Chrsitian Hille.

Den andra huvudorsaken beror på regulatoriska förändringar som Solvens II, där konvertibler passar in.

– Implementeringen av Solvens II har tagit tid men för första gången på 12 månader börjar vi se ett genuint intresse från europeiska försäkringsbolag. Det intresset kan utgöra ett större strukturellt stöd för tillgångsklassen, säger Hille.

För närvarande är det institutionella investerare som investerar i konvertibler. Ungefär 90 procent är pensionsfonder, försäkringsbolag och stiftelser och det finns ingen region där tillgångsslaget växer inom privatsegmentet. Det fungerar bra i privata investerares portföljer också men det är en nischmarknad och kräver expertis, menar Hille.

En annan intressant aspekt gällande konvertibler är att tillgångsklassen i vissa fall kan ge skydd mot M&A-aktivitet. M&A-marknaden har varit het ganska länge, särskilt inom it- och hälsosegmentet och vissa konvertibler kan komma med en skyddsklausul, menar Hille. Skyddet innebär att en investerare kompenseras för den uteblivna optionen ifall bolaget man har konvertibeln i köps upp.

Hille lyfter under intervjun fram en trend där investerare visar större intresse även för så kallade multi asset-portföljer och multi asset-ETF:er.

– Vi använder aktiva fonder men av en specifik anledning. Tror man inte att man kan leverera alfa genom att vara aktiv är det mer effektivt att öka betaexponeringen. Här i Norden är investerare ännu mer effektiva när det gäller den så kallade alfa/betasepareringen till exempel. Så är inte alltid fallet i delar av Kontinentaleuropa. Det är en trend vi ser, säger han.