Impilo köpte nyligen bolaget Medical Need Europe. Bolaget har redan döpts om till Immedica. Förvärvet befäster Impilos strategi att vara sektorfokuserad och att inrikta sig på mindre och medelstora bolag.
Altorgrundaren har hittat sin nisch – investerar långsiktigt i hälsa
admin
Uppdaterad: 18 sep. 2018Publicerad: 18 sep. 2018
ANNONS
ANNONS
Mest läst i kategorin
Hälsovårdsinriktade investeringsbolaget Impilo stänger sitt första år med ett fjärde förvärv. Fredrik Strömholm är vd för och grundare. Tidigare var han partner på riskkapitalbolaget Altor där han också var medgrundare. Vi träffas på Impilos kontor i ett sekelskifteshus på Holländargatan i Stockholm.
Varför namnet Impilo som är så svårt att lägga på minnet?
– Det betyder hälsa på zulu i Sydafrika. Jag googlade fram det, jag sökte efter något positivt som kan fungera på flera språk.
Impilo fokuserar på investeringar i lönsamma företag inom områdena: läkemedel, medicinsk teknik, vårdtjänster och förebyggande vård samt digitala lösningar.
– Det finns inga specialistfonder inom detta område i Norden i dag. En av de största aktörerna, Investor Growth Capital, har retirerat från området. Investor/Patricia söker mycket större objekt.
Flera gånger nämner Fredrik Strömholm ordet ”differentiering” i samband med att han beskriver Impilo. Studier visar att fonder med en särskild inriktning, till exempel hälsa, har en högre avkastning än generalistfonder, de som investerar i bolag på tvärs av alla olika branscher.
Impilo är inriktat på de 400-500 mindre och mellanstora noterade och onoterade bolagen som finns inom den nordiska hälsosektorn. Det finns bara ett fåtal europeiska fonder inom området: franska Archimède i Lyon, G Square Capital och G.H.O. i London. Även svenska riskkapitalbolag investerar då och då i hälsosektorn men ofta har det blivit större investeringar eller en av många investeringar. Nordic Capital, EQT och Altor har gjort stora förvärv, till exempel Aleris, Mölnlycke HC och Atos Medical. De mindre riskkapitalbolagen Accent, Valedo eller Priveq, har huvudsakligen investerat i mindre tjänstebolag i sektorn.
Impilo utmärker sig bland de de svenska riskkapitalbolagen; nyförvärvet Immedica illustrerar den sektorfokuserade strategin.
ANNONS
Immedica omsätter drygt 200 miljoner kronor i årstakt nu och är fokuserat på en nisch: Läkemedel för sällsynta sjukdomar som ofta är mycket dyra att ta fram och säljs till ett fåtal patienter. Immedicas storsäljare Tepadina omsätter cirka 20 miljoner kronor. Det är ett viktigt läkemedel för leukemipatienter vars enda hopp är att genomgå en benmärgstransplantation. Tepadina förstör de gamla benmärgscellerna så att dessa inte angriper de transplanterade benmärgscellerna och friska blodkroppar istället kan bildas. Ett snabbt samtal till en av Sveriges främsta inom området leder till följande kommentar: ”Tepadina är en kanonprodukt. Den kommer öka alltmer i användning. I dag används den vid cirka 80 transplantationer i Sverige.” Immedica försöker nu bredda sig geografiskt.
Utöver sektorfokus, har Impilo lagt till ytterligare en form för differentiering, berättar Fredrik Strömholm. Flera månader ägnades åt att sätta upp en helt ny struktur som inte är en konventionell riskkapitalfond. Till skillnad från de flesta fonder är Impilo ett svenskt aktiebolag. Bolaget är registrerat i Sverige och betalar skatt i Sverige, till skillnad från flera riskkapitalfonder som registreras i olika skatteparadis.
– Vi är mer som ett investmentbolag. Vi är en evergreen fond. Var fjärde år kan aktieägarna bestämma om de vill fortsätta att vara med. Om vi gör en investering i ett företag som vill göra tilläggsförvärv kan vi lägga in lite pengar då och då och verkligen vara långsiktiga ägare.
Traditionellt stänger riskkapitalbolag fonder för nya investeringar efter fem år. Det kan då uppstå en press att sälja bolagen i förtid för att visa goda resultat inför nästa fond.
kerstin.png
Impilo har tagit in 3,6 miljarder kronor. De största investerare är olika svenska familjers family office (förmögenhetsförvaltning), danska Trygghetsgruppen, en London-baserad förvaltare som representerar en pensionsfond från British Columbia och Goldman Sachs Asset Management. Tredje AP-fonden har investerat 350 miljoner kronor i Impilo. Fredrik Strömholm och hans partners har också gjort en större investering.
ANNONS
harald-liten.jpg
ANNONS
2016 lämnade Fredrik Strömholm Altor som Harald Mix och han grundade tillsammans med ytterligare två partners. Då hade Altor nyligen sålt den svenska tillverkaren av stålprodukter Åkers för 80 miljoner dollar.
– Den ordnade försäljningen av Åkers gjorde att jag med gott samvete kunde lämna, säger Fredrik Strömholm.
– Det var en odramatisk process, inga dörrar smällde. Jag sitter kvar i styrelsen i en av Altors fonder och Harald har investerat i Impilo.
Varför just hälsovård?
– Redan 1994 jobbade jag med bland annat statens försäljning av Pharmacia-aktierna. Från det att jag varit på Altor har tanken växt fram att helt fokusera på hälsovård och läkemedel. Men jag ville hitta en bättre struktur som möjliggör mindre och större investeringar över längre tid. Branschen har varit bra att investera i men konkurrensen i de större affärerna har också varit hård.
I USA är riskkapitalbolag inom hälsovård mycket vanligare. Bara i Chicago,berättar Fredrik Strömholm, finns fler riskkapitalbolag inom hälsa – med ett kapital om minst 400 miljoner dollar – än det finns i hela Europa.
Fredrik Strömholm har hunnit skaffa sig en diger meritlista med framgångsrika investeringar inom Ferrosan, Apotek Hjärtat, ACO Hud, Palodex och Nycomed.
ANNONS
– All beröring som jag har haft med sjukvården har också påverkat mig. Vi har en stor respekt för vad det betyder att vara en ansvarsfull ägare inom detta område. Altors arbete med Apotek Hjärtat är ett bra exempel på hur vi bidrog till en helt ny ledande aktör med hög kvalitet. Vi vill visa att privata aktörer kan vara seriösa ägare. Och om vi ska behålla den välfärd vi är vana vid måste vården också bli mer effektiv.
Vad skiljer ditt sätt att arbeta idag från riskkapitalbolagstiden?
– Förändringsprocessen tar längre tid. Vi lär känna företaget bättre, vi kan produkterna bättre och vi använder färre konsulter.
– Tidigare arbetade vi lite forcerat enligt ett 100-dagars program. Vi tog in konsulter från Bain, Boston Consulting eller McKinsey. Men vi hade inte riktigt försäkrat oss om att organisationen var med på detta. Programmen var för breda, allt skulle göras parallellt. Nu har vi treårsplaner. Vi kan terrängen bättre. Vi fortsätter med en due diligence (företagsbesiktning) även efter att bolaget förvärvats. Vi försäkrar oss om att ledningen och organisationen har samma mål och köper vår analys. Vi vräker inte ut en massa powerpoints och diagram.
I stället sätts en ny styrelse på plats och någon från Impilos industrigrupp stöttar och rådger ledningen i det förvärvade bolaget. Totalt finns sju industriella rådgivare som ska hjälpa företagsledningarna, bland andra Sören Mellstig, tidigare vd för Gambro och Thomas Eklund, tidigare på Investor Growth Capital.
– Det är sorgligt att det tagit mig 20 år att förstå att den springande punkten är att ha en duktig ledningsgrupp. Denna ska stöttas och utmanas av en väl sammansatt styrelse. Och om någon inte fungerar i ledningen måste man byta ut denna person.
Riskkapitalbolagens aktiva ägande med massiva insatser under ett fem – sex veckors program har Impilo ersatt med en våg av initiativ med större fokus och prioriteringar under en flera år lång period.
– Vårt lackmustest när vi gör investeringen är att det ska gå att fördubbla rörelsevinsten på fem år. Cirka halva köpeskillingen lånefinansieras. Målsättningen är att minst halva skulden ska vara återbetald inom fem år.
ANNONS
Han ritar pedagogiskt upp två rektanglar i rött. Han förklarar mycket förenklat att om den ena rektangeln, det köpta bolaget, expanderar och vinsten före räntor och skatter dubblas så blir det drygt tre gånger pengarna i den andra rektangeln – om värderingsmultipeln är densamma. Om tillväxten i bolaget blir större kan investeringen ge ännu högre resultat.
– Hittills har vi bara värderat bolagen till vad Impilo betalt för dem men utvecklingen är lovande, säger han.
Och det verkar trovärdigt.
Läs mer från Realtid - vårt nyhetsbrev är kostnadsfritt:
ANNONS
ANNONS
Senaste nytt
ANNONS
