Ackman spår bubbla i indexfonder

Pershing Squares Bill Ackman tror att en bubbla är på väg att blåsa upp i indexfondmarknaden. Den tesen presenterade han i hedgefondbolagets senaste årsbrev till aktieägarna.

I brevet förklarar Ackman även varför bolaget haft ett av sina sämsta år avkastningsmässigt och kopplar det bland annat till kursraset för läkemedelsbolaget Valeant där Pershing Square är storägare.

Avkastningen för förvaltaren förra året blev -20,5 procent 2015.

Hans tes om indexfonder kretsar till att börja med kring den stora mängden kapital som gått till segmentet. Business Insider skriver bland annat att kapitalet vuxit från 11 miljoner dollar 1975 till 4 biljoner dollar idag.

Ackman menar att kapitalets storlek blåser upp värdet på aktierna i indexet jämfört med aktierna som står utanför vilket kan leda till en bubbla. Dessutom gör för höga värderingar att den långsiktiga avkastningen minskar.

”Som ett resultat av det stora och växande inflödet till indexfonder och den market cap-drivna allokeringen drivs värderingarna uppåt vilket minskar aktiernas potential för långsiktig avkastning. När de största innehaven i de mest populära indexfonderna blir övervärderade och deras avkastning minskar kommer investerna börja ta ut sitt kapital. När inflödena gåt åt motsatt håll minskar även intresset för dessa fonder, vilket kommer leda till större utflöden och så vidare”, skriver Ackman.

En annan invändning är att indexfonder uppmanar så kallad indexkramare, aktiva förvaltare som tar avgifter för aktiv förvaltning men som håller sig närmare indexet eftersom de räds investerarnas reaktion ifall avkastningen avviker för mycket från index, menar han.

Till sist tar Ackman också upp aktivt ägande och bolagsstyrning, vilket enligt honom blir mycket svårare när alltmer kapital går till indexfonder eftersom makten koncentreras till färre stora aktörer, något som inte gynnar mindre aktieägare och aktivister i bolagsstyrningsfrågor.

Bill Ackmans kritiker har dock avfärdat utspelet som en rökridå ämnad för att dölja Pershing Squares dåliga resultat från 2015.

Hedgefondens svaga resultat har fortsatt även under 2016 och låg i mitten av januari på -11,4 procent.